极致礼品谈当当低价私有化

近期听到了不少关于纽交所上市的中国电商公司“当当”，事关于将其私有化方案的热议，目前看来此事情又向前推进了一步。值得留意的是对当当管理层远低于发行价的私有化方案持异议态度的中小股东们，并未做出非常有效的阻击。下面极致礼品谈当当低价私有化。

回忆进程在2015年我国网络批发商场中，当当的商场份额约1.1%，与国美、一号店及亚马逊我国类似。而阿里巴巴旗下的天猫占有了超越5成的商场份额，位居榜首；京东名列第二，商场份额超越2成。该公司曾经构成“以图书、化装品、家居、母婴等为主的中心品类，并占有了肯定的商场份额和商场位置。不可承认就全部网络批发商场而言，在竞争猛烈中，当当“肯定的商场份额和商场位置”似乎并没有得到坚持：电商巨子阿里巴巴及其竞争对手京东已然成为网络批发业的领军者。这家以图书出卖发家的电商称，该公司来自于图书和别的媒体商品的出卖额增长率，从2013至2015已接连降低三个财年。当当还称，在2015年，该公司来自别的范畴的收入降低了7%，毛利也降低了2.4%。

我们看到了于5月底发布买卖细节显现，管理层买家团将以每存托凭证6.7美圆的报价，现金收购当当网已发行的全部股市。当当9月12日宣布，股东表决同意了董事长俞渝和首席执行官李国庆等构成的买家团所提出的私有化协议。公告显现，约97.7%投票权的股市持有者支撑了这一协议。私有化完成后，李国庆及俞渝配偶将算计持股超越9成。当当于2010年在纽交所上市，上市报价为16美圆，究竟私有化报价仅为上市价的4成。

大众不解的是其降低私有化报价，为此在此前的公告中，管理层买方团对其做出理解说：即全球金融商场 改动使得当当股价遭到影响，长期的讨价讨价将为股价带来不肯定性，降价私有化将有助股东疾速变现；我国电商商场日益猛烈，当当商场份额被蚕食，影响其运营及财政表现；别的我国宏观经济情况不佳，钱价值降低压力增大，美圆走强使得私有化本钱提升。之所以如此低的私有化报价仍然能够取得大比例投票权的经过，很大水平上是源自管理层所持有股权的无量投票权。

寓居在美国西海岸的维权投资者吕欣（Kevin Lu）发布公开信质疑当当管理层的贱价私有化有违许愿，并汇集了若干持类似观念的小股东。我们也看到了i美股并非首个对当当管理层的贱价私有化表达不满的投资组织。 “贰言股东股份回购恳求权”，指在特定现象下，对公司股东会议抉择持对立定见的股东所享有的一种“请求公司以合理公正的报价收购自个股份”的权利。但不可承认固然小股东关于当当管理层的贱价私有化进程多有不满，但可用的阻击方案有限，作用并不明显。关于在美上市我国概念股的贱价私有化，能够做出有用反响的，多是潜在退市公司的商业对手：普通给出更高的私有化报价，要么将对手归入麾下；要么迫使对手“大出血”，不得不以更高报价完成私有化；要么迫使竞争对手丢弃私有化，无法享用我国资本商场的更高溢价。

 最后极致礼品想说的是：随着行业的加速整合，以及互联网流量朝着大型玩家和更强市场竞争者的集中，相似当当的电商企业在增长潜力方面面临了更大的应战。