礼品网站 15亿的史上最贵快递费 中通拟在美国纽约上市

礼品网站投资界消息，继顺丰、圆通、申通、韵达以借壳方式进入A股以后，中通高管证明了中通已于9月30日在美国纳斯达克买卖所提交IPO资料的消息，“顺丰、三通一达”在奔赴上市这条路上再次聚齐。据该高管走漏，中通曾经经过初试，估量在纽约上市时辰为2017年3月。其中，摩根士丹利、高盛、华兴本钱、花旗集团、瑞士信贷和摩根大通将担任承销商人物。

礼品网站依据资料显现，中通这次在美上市的公司称号为“ZTOExpress（Cayman）Inc。”，注册于开曼群岛。有消息称，这次IPO方案征集资金15亿美圆，折合钱超越100亿元，相较于顺丰的80亿元、圆通的23亿元、申通的48亿元征集资金，中通创造了国内民营快递公司上市征集资金规划最大的记载；别的，较之2014年阿里巴巴赴美IPO筹集资金250亿美圆，这次也是规划第二大的中国公司赴美上市事例。

招股书疑云密布，上市的背后其实是对资金的盼望

在快递企业纷繁选择借壳上市的时分，中通另辟蹊径，选择做一只中概股。令人诧异且怀疑的背后，中通的招股书也是疑云点点。

第一，招股书中披露，中通2015年营收为6.39亿美圆（约42亿钱），净利润为1.15亿美圆（约7.7亿钱），净利率高达18%；比照之前上市的圆通、顺丰等快递公司披露的仅3%­6%的净利率，中通的利润率有点高得吓人。依据数据，圆通快递在2015年的业务量为30.32亿件，市场份额为14.67%，营收为120.9亿钱，净利润为7.17亿钱，净利率为5.9%。若以该数据类推占14.3%市场份额的中通，以其29.5亿件的业务量，其2015年的营收应在100亿钱以上，这与其披露的营收42亿钱相差很大。营收比圆通低，净利率却远高于圆通，真实蹊跷。

第二，依据招股阐明书，中通从2011年至2015年复合增长率为80.3%；目前公司总资产额为17.6亿美圆（约118亿钱），总负债4.12亿美圆（约27.62亿钱）。中通目前具有超23000家网点，7700个加盟商，72个运转中心，26万名员工；稍微奇异的是，该数据大大超越了公司在官方网站上发布的数据（官网称：效劳网点10000多家，员工超25万名，未提及加盟商）。

快递，望文生义，做的是为快、为好的运送效劳；而在目前快递行业的现状里，由于树立仓储、配置人员、根底设备等带来的运营本钱居高不下，所需资金过于雄厚；加上效劳质量难以调和、内部管理紊乱，各家物流公司都为之头痛。

大多企业的终极幻想都是可以完成IPO登录A股，快递行业也不例外。从一开端的申通借壳艾迪西，到之后顺丰借壳鼎泰新材、韵达借壳新海股份、圆通借壳大杨创世，这些无一不显现出快递公司对上市的盼望。IPO筹得巨额资金、股价上涨，上市后市值翻倍，这时再转身看看快递行业的痛点，巨额资金不正是快递公司最需求的甘露吗？

上市和赴美居然是大势所趋？

2016年2月，中通快递董事长助理庄伟对外公告：“中通快递不断有上市方案，并不断准备中，但如今还没有肯定详细的上市地点，也没有肯定的时间表。我们不会由于其他快递公司加快上市步伐而打乱本人的节拍”。由此可看，中通上市早已是板上钉钉。其次，中通的资本运作也没有停下。2015年8月，中通以亿元级别的资金入股了在线快递效劳平台“微快递”；同时，申通也以亿元战略投资该平台。

还有一点也值得一提。国内快递行业，除去EMS和顺丰选择直营以外，三通一达的商业形式颇为类似（直营+加盟商）。在市场上，商业形式一旦相似，同质化效劳带来的就是白热化竞争，要么拼烧钱、要么拼个性化效劳。申通、韵达、圆通都纷繁借壳上市了，中通当然也不可能停下上市的脚步。

再从行业现状的角度来看，电商的迸发也给快递业带来了春天，快递在前两年全面迸发。但是近期由于经济动摇，快递业整体增速放缓。在市场真正遇冷之前，公司上市可以取得较高估值。这或许也是快递公司力争上游上市的缘由之一。

中通选择赴美，这其中缘由不难揣测。申通若选择国内上市，依据如今国内IPO排队的情况来看，上市之路指日可待；若选择国内借壳，又很不巧，国内借壳上市请求趋严，壳资源价钱虚高，借壳这一条路也是颇为峻峭。权衡之下，奔往外资市场似乎更是一条佳径。若赴美上市，其完成IPO的速度将大大快于国内IPO排队，其现有股东也更容易锁定投资获利。

另外，曾有媒体爆出中通背后的投资方。2013年5月，红杉资本曾以购置老股的方式以3000万美圆入股中通。除此之外，中通还有美国华平投资集团、高瓴资本集团、渣打等投资方。不过此音讯没有得到中通官方证明。从2016年年初外界就不断盛传中通的上市途径，借壳、赴港、赴美都被行业人士拿来讨论，最终中通选择了赴美。假如网上所说的中通投资方真实，投资方一色美资背景，正与其赴美IPO不约而同。有了美资投资方的助力，至少也给中通带来些许正面影响。

A股上市排队周期过长，借壳趋严、壳资源价钱虚高，有美资投资方站台，这么一看，中通赴美IPO似乎是一条早已定好的路途。

做一只中概股，中通真的做好准备了吗？

首先还是要先说一说数据。

顺丰作价433亿钱，借壳鼎泰新材。

韵达作价180亿钱，借壳新海股份。

圆通作价175亿钱，借壳大杨创世。

申通作价169亿钱，借壳艾迪西。

曾有报道称中通估值近500亿钱。相较于借壳前辈们的估值，中通的估值曾经是位列第一。上市最抓人眼球的就是公司估值，那么中通赴美IPO真的做好准备了吗？

今年以来，全球股市动乱严重，美股也不例外；2016年1月成为自2008年金融危机以来美股IPO市场最冷落萧条的一个月，科技企业IPO的数量为0。美股萧条的大环境之下，中概股近几年的方式也不好，2015年更是构成中概股私有化大潮。就2016年，市场曾经见证了多家企业私有化退市，其中包括了360、当当网、艺龙等。

在大家纷繁选择私有化回归之时，中通选择在寒风中IPO，这份勇气不可无视。但是勇气之外，还需求面对理想。由于诸多中概股以低于发行价的价钱退市，美股或许呈现出对中概股的不信任迹象。此时中通登陆美股，不可预知要素太多，很可能会被美股市场低估。

对估值负影响的还有一个要素。往常中国经济放缓，电商增速变缓，而与电商息息相关的就是物盛行业。依据国度邮政数据显现，2016年估计快递行业业务量将完成275亿件，虽然同比增长34%，增速却低于2015年的48%。

另外，上文曾经提到物盛行业的痛点，利润低、本钱高、管理紊乱、同质化严重都能影响一家企业的估值，再加上快递业鼎盛期也快要过去了。就算中通在美国资本市场讲故事时捎上电商，宣称中通也是阿里巴巴旗下菜鸟网络的协作同伴之一，这些谈资用来吸收美国投资者还是有所欠缺。其中中通招股书中也提到，假如阿里和京东扩展自营物流，中通会面临很大的竞争压力。

中通还需求思索的一点就是外资市场的差别性：法律体系、市场规则、信息披露、财务透明度、诚信规则、管理构造等。也有一名中通前员工对此次赴美上市持承认态度；其表示，“若要民营快递公司提供三年的财务报表有难度，由于快递企业的财务习气和操作形式不正轨，许多订单丢失发票，无法清查。另一方面，物料本钱和汽运本钱占领公司运营本钱的60%左右，本钱方面的报表整理起来也会很艰难。”

作为一只中概股，上市胜利后，若要私有化也存有许多艰难。除去美资那边需求复杂流程之外，国内也对中概股回归停止抑止，2016年5月，证监会对“暂缓中概股回归”做出表态：正深化剖析研讨；截止至今，中概股回归A股的最终政策还未明白。假如中通希望能够经过中概股回归作为最后一条路，其困难迂回不可思议。

那么美股市场里中概股的现状如何呢？据理解，“中国互联网金融第一股”宜人贷2015年12月登陆美股，其发行价为10美圆，截止2016年10月10日收盘，价钱为28.04美圆。今年第一家赴美上市的百济神州发行价为24美圆，截止2016年10月10日收盘，价钱为32.11美圆。今年6月上市的51Talk发行价为19美圆，截止2016年10月10日收盘，价钱为20.15美圆。就这几家来看，中概股在美的开展情况还能够。在这方面，或许能给中通上市带来一些暖意。

结语

除去顺丰+三通一达之外，其他快递公司也正在准备上市方案。天天快递执行总裁张鸿涛6月下旬对外透露，天天快递可能会经过借壳方式上市，暂不思索IPO，也不排挤挂牌新三板。另外有音讯称，百世汇通也在筹备赴美上市，公司曾经延聘高盛作为参谋。百世物流估计将在2017年­2018年在美国或香港上市。

快递业的资本江湖里竞争远没有完毕，行业里的痛点也亟待处理。中通赴美上市结果终究如何，作为吃瓜大众的我们还是拭目以待吧！（礼品网站）