支付宝礼品网：小米估值缩水让利发行 港股独角兽高估值光环失效？

支付宝礼品网 6月29日，小米总算确定发行价格17港元，这意味着其估值约为540亿美元，低于此前商场预期。

21世纪经济报导记者从境外组织出资者处了解到，港股市况欠安、小米前期估值过高、根本面与运营形式待张望等要素，成为商场反应不及预期的主因。

下半年美团、同程艺龙、映客、找钢网、沪江等多家互联网企业方案赴港上市，有业内人士以为，未来独角兽股价炒作和高估值的可能性不大，根本面仍然是定价的要害。

高估值无以为继

6月29日，小米港股IPO终究定价为17港元，位于招股说明书发表发行价区间17­22港元的下限。

因为小米此次出售21.8亿股，这意味着其将征集资金约370.6亿港元。由此核算，小米估值约为540亿美元，与此前商场传闻的800亿美元­2000亿美元预期相距甚远。

对此，南华金融集团高档策略师岑智勇7月2日表明， “近期港股走势欠好，为了招引出资者，小米需要下降发行价格让估值更具招引力。另外，小米上市前盈余状况和边沿赢利未如理想，这也下降了对出资者的招引力。”

若以17港元发行价格来核算，小米市盈率为39.6倍；相较之下，美股的苹果公司（AAPL），市盈率仅为17倍。

“因为前期小米给出的估值过高，导致境外组织出资者持怀疑态度。” 一家中资银行出资总监7月2日亦表明。

到6月28日，共有超10万出资者参加小米的散户认购，到达10倍超量认购，成为2011年以来全球最大散户规划的IPO，但组织出资者认购状况没有明晰。参阅此前新经济企业上市状况，阅文集团（00772.HK）超量认购620倍，安全好医师（01833.HK）则达653倍；小米终究认购状况或难以逾越上述企业。

香港一家小型私募基金合伙人7月2日向21世纪经济报导记者表明，其没有参加小米的打新认购。“咱们与香港许多家中小型私募基金都有一致，觉得现在不是出场机遇。”

他表明，主要有两方面考虑。榜首港股行情动摇较大，人气缺乏，打新赚不了太多钱。第二则是对小米的定位存疑。“咱们感觉看不明白小米。雷军在多个出资者推介会上表态其是一家互联网企业，但咱们从财报视点剖析，手机收入占比很高，感觉它是一家手机和硬件制造商。在看不明白的状况下，出资不能冒进。” 

依据招股书显现，小米曩昔三年智能手机奉献收入占比别离到达80.4%、71.3%、70.3%。

国金证券剖析师唐川则直接给予小米集团“减持”的评级，他归纳PEG、DCF和SOTP三种估值方法，取平均值得出小米合理价值为3581亿港元，相当于每股16港元，低于发行价17港元。展望小米IPO后的股价体现，唐川以为在上市6个月后仍将面对早期VC和PE股东减持的巨大压力。

互联网企业估值拷问

小米还未上市估值已缩水。事实上今年以来，新经济企业在香港上市后的体现不尽人意。

众安在线（06060.HK）、阅文集团、易鑫集团（02858.HK）、雷蛇（01337.HK）和安全好医师相较上市之初呈现较大跌幅，其间除阅文集团外，其他四家公司均呈现破发。

“这些企业其时上市的商场环境较好，出资者交投心情活泼，资金过度会集炒作这类股票。现在中美冲突、美联储加息、南下资金入市减速等要素下，出资者比曾经更为谨慎，发现这类股票盈余才能难以支撑高估值，所以呈现深度回调。”深圳一家私募基金港股剖析师7月2日表明。

在小米估值和新经济企业股价齐滑坡的背景下，后续方案赴港上市的互联网企业定价逻辑是否会遭到影响？

现在美团、映客、找钢网、沪江等多家互联网企业亦方案登陆港股；其间有商场剖析猜测，美团的方针估值为600亿美元。对此，岑智勇表明，新经济企业上市初期股价可能有炒作体现；但中长线来看，出资者会回归根本面看盈余才能和潜力；假如盈余才能欠安，就难以支撑高估值。

前述私募基金港股剖析师则从“真假独角兽的差异”来剖析根本面的重要性。“港股的互联网企业中只要腾讯的估值比较稳定，其他互联网企业都下降得厉害。这说明许多互联网企业仅仅带有新经济的光环，在短期内被过度炒作，境外组织出资者有自己的一套估值系统来判别真假独角兽，比方看流动性、盈余才能。”

支付宝礼品网 华南一家大型券商投行人士7月2日也表明，从现在二级商场状况来看，上市机遇不及从前。内地互联网独角兽估值会遭到港股行情影响，可以考虑挑选低定价让利出资者，或许考虑到美股等估值较好的当地上市。